Antradienis, 16 rugpjūčio, 2022
spot_img

Užsispyrusio euro paslaptis: galbūt stebime „negyvos katės atšokimą“

Euro/dolerio grafikas 1 dienos laiko intervale

Neabejotina, kad palūkanų normų skirtumas tebėra pagrindinis veiksnys, darantis įtaką euro kursui. Tačiau šioje lygtyje vis dar yra per daug nežinomųjų.

Jūs nusprendžiate atidaryti ilgąją (pirkimo) euro poziciją, o rinka jums smogia antausį. Tačiau taip pat gausite smūgį, jei parduosite jį netoli minimumų. Tai daugiau ar mažiau apibūdina bendrosios valiutos kainų pokyčius per pastarąsias sesijas. Nuo birželio vidurio dolerio kursas iš esmės laikėsi gynybinės pozicijos, nors baiminantis pasaulinės recesijos sustiprėjo rizikos vengimas. Kai kuriems analitikams tai buvo geriausias signalas papildyti ilgąsias euro pozicijas ir ruoštis bulių proveržiui grafikuose. Tačiau šis 55 dienų slankusis vidurkis vis dar yra dėmesio centre. Taigi prekiautojams kyla klausimas, ar euras iš tiesų yra atsparus, ar tai tik dar vienas „negyvos katės“ atšokimas, koks buvo gegužės viduryje?

Išgirdome abiejų pusių argumentus. Euro kursas turėtų būti geresnis, atsižvelgiant į tai, kad daug blogų naujienų jau įvertintos, o Europos Centrinis Bankas netrukus pradės pinigų politikos griežtinimo ciklą. Remiantis šia teze, FED šaltakraujiškumas gali būti pasiekęs aukščiausią tašką, o geopolitika nebėra pagrindinė kliūtis, kaip buvo anksčiau šiais metais. Kita vertus, konfliktas Ukrainoje stumia euro zoną į didžiulę energetinę krizę, o palūkanų normų skirtumas gali būti nepalankus bendrajai valiutai tol, kol ECB neturės problemų dėl infliacijos ir periferinių palūkanų normų skirtumo.

Mes žinome, ką mums rodo grafikai. Euras tebėra užfiksuotas daugiametės meškų tendencijos kanale, todėl tai yra klasikinis atvejis, kai valiuta išparduodama, kai vyksta ralis. Apie tai daugiau ar mažiau byloja ir opcionai, nes valiutos kurso svyravimai dolerio atžvilgiu nuolat kinta žemyn, šen bei ten fiksuojami staigūs kainų pokyčiai.

Taip pat galime matyti, ką mums signalizuoja pozicionavimas. Tarpbankiniai treideriai, kurie praėjusį mėnesį laikėsi ilgosios euro pozicijos, pasidavė, kai nebuvo įveiktas 1,08 JAV dolerio lygis. Rizikos draudimo fondai, kurie sumažino savo trumpąsias pozicijas dėl pelno fiksavimo ties 1,04-1,05 JAV dolerio, siekia perkelti savo pozicijas, tačiau, kaip rodo CFTC duomenys, kol kas išlieka grynosios trumposios pozicijos. Tuo tarpu investuotojai, turintys realių pinigų, išlaiko ilgąsias viso euro pozicijas, tačiau jie toli gražu nepasiekė lygiai prieš metus buvusių bulių nuotaikų.

Reikia dar kartą pažvelgti į grafiką, kuris rodo, kad euras gali stipriai atsigauti, o tai teoriškai galėtų lemti kilimą iki 1,12 JAV dolerio, atsižvelgiant į tai, kad formuojasi dvigubas dugnas. Nors ralis sutinkamas su mažėjančiu susidomėjimu, tas pats nutinka, kai kainų veiksmas vyksta į priešingą pusę, o tai paaiškina, kodėl kaina grįžta į griežtesnius ir siauresnius diapazonus. O neseniai įvykęs Bloomberg dolerio neatidėliotinų sandorių indekso rizikos pasikeitimas rodo, kad dolerio kursas iš tiesų gali būti pasiekęs aukščiausią tašką.

Neabejotina, kad palūkanų normų skirtumas tebėra pagrindinis veiksnys, darantis įtaką euro kursui. Kiekvieną palankų ECB komentarą taip pat komentuoja FED. Valdančiosios tarybos narys Gediminas Šimkus vakar sakė, kad ECB turėtų apsvarstyti galimybę kitą mėnesį padidinti palūkanų normas dvigubai daugiau nei planuota (+25 bazinių punktų), jei pablogės infliacijos prognozė. Tuo tarpu Klivlendo FED prezidentė Loretta Mester pasisakė už tai, kad kitą mėnesį palūkanų normos būtų didinamos 75 baziniais punktais, jei ekonominės sąlygos išliks tokios, kokios yra dabar, ir teigė norinti, kad šiais metais palūkanų normos siektų 3-3,5 %, o kitais metais – kiek daugiau nei 4 %. Dar svarbiau yra tai, kad, pasak jos, FOMC „tik pradeda“ didinti palūkanų normas.

Visa tai kelia du klausimus. Pirma, kaip galima kalbėti apie konvergenciją, kai FED ketina griežtinti politiką, o ECB vis dar neapsisprendžia, ar turėtų paskelbti būsimos obligacijų pirkimo programos dydį ir trukmę. Antra, galbūt mes iš tiesų viską suprantame neteisingai. Rinka nerimauja dėl recesijos, tačiau tuo pat metu rodo stiprų meškų rinkos ralį.

Infliacija Ispanijoje vakar viršijo prognozes ir pasiekė 10 %. Taigi vėl ta pati istorija. Kaip jau minėjome anksčiau, kai vartotojų kainų indekso prognozės yra tik spėjimas, recesija yra neišvengiama, o bet kokio kieto nusileidimo pasekmės gali būti didesnės, nei šiuo metu galime įsivaizduoti. Galbūt katastrofos mastas bus išties istorinis, ypač atsižvelgiant į tai, kad lemties virveles traukia geopolitika. Kaip rašė Tukididas, „Karas yra ne tiek ginklų, kiek pinigų klausimas“.

Jei taip nutiks, pamirškite apie paritetą. Tikėtina, kad euro kursas pasieks 0,83 lygį, panašų į tą, kurį mačiau 2001 m., kai pirmą kartą pradėjau dirbti valiutų rinkoje. Jei iš Sintroje vykusio ECB forumo ir galime ko nors pasimokyti, tai to, kad didžiausi pasaulio centriniai bankai beveik nekontroliuoja infliacijos ateities. Vargu ar galime apskaičiuoti kainų spaudimą po mėnesio, jau nekalbant apie tai, kas bus po metų ar dvejų. Tokiu atveju geriausia strategija gali būti statymas už mažai tikėtinas galimybes.

Straipsnio autorius: Vassilis Karamanis yra valiutų ir valiutų kursų strategas, dirbantis Bloomberg.

 

5 1 balsas
Article Rating
Prenumeruoti
Pranešti apie
guest
0 Comments
Įterptieji atsiliepimai
Žiūrėti visus komentarus

Prisijunk

2,341SekėjaiPatinka
1,530ŽiūrovaiPrenumeruoti
- Reklama -

Paskutiniai straipsniai

0
Norėtųsi jūsų minčių, pakomentuokite.x